2020年，北極光投資的項(xiàng)目中，醫(yī)療健康行業(yè)項(xiàng)目數(shù)量最多，近20家。上半年投資速度較往年更慢，下半年、特別是4季度投資速度明顯加快。
疫情黑天鵝之下，北極光在選擇標(biāo)的時(shí)，更關(guān)注行業(yè)的發(fā)展大勢(shì)和企業(yè)的基本面，堅(jiān)持做價(jià)值投資。投資風(fēng)格雖沒(méi)有大的調(diào)整，但會(huì)根據(jù)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律做個(gè)別微調(diào)。總體而言，堅(jiān)持大于調(diào)整。
過(guò)去一年，芯片半導(dǎo)體、醫(yī)療健康成為當(dāng)之無(wú)愧的投資風(fēng)口。北極光更傾向于具體項(xiàng)目具體分析。“醫(yī)療健康整個(gè)賽道很寬，細(xì)分領(lǐng)域很多，不是每個(gè)都有泡沫，不能一概而論。”北極光看來(lái)，這兩個(gè)領(lǐng)域也還需要大量?jī)?yōu)秀的從業(yè)人員、資本和新技術(shù)投入行業(yè)中，以推動(dòng)行業(yè)持續(xù)向前，從長(zhǎng)期來(lái)看都是在向好發(fā)展。
科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推出，對(duì)于早期專注科技的投資機(jī)構(gòu)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是利好，當(dāng)然也讓更多的投資機(jī)構(gòu)涌入這條賽道之中。“對(duì)我們來(lái)說(shuō)一直以來(lái)的投資邏輯沒(méi)有改變，對(duì)基金的正向鼓勵(lì)更多了，回報(bào)周期的縮短，也鼓勵(lì)了市場(chǎng)上更多的LP投入行業(yè)中，形成了良性的循環(huán)。”
02
去年年初，達(dá)晨?jī)?nèi)部規(guī)劃好了整年的投資預(yù)期，達(dá)晨執(zhí)行合伙人、總裁肖冰告訴《融資中國(guó)》，通過(guò)復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，這一年，無(wú)論是投資項(xiàng)目數(shù)量還是金額，都超出了預(yù)期三倍以上。
在別人恐懼的時(shí)候貪婪，這是對(duì)達(dá)晨投資速度最好的理解。“別人恐懼的時(shí)候，我們投資機(jī)會(huì)更多。”
達(dá)晨本打算2020年下半年啟動(dòng)新一輪基金的募資，因投資金額增多，這只基金的募集工作提前到上半年啟動(dòng)。據(jù)肖冰透露，該只基金仍是綜合基金，并將是達(dá)晨歷史上規(guī)模最大的一只。
如果談到過(guò)去一年的泡沫，當(dāng)屬半導(dǎo)體。肖冰看來(lái)，泡沫也分為兩種情況：第一種，好公司的估值太貴，進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)有破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；另外一種，一些項(xiàng)目偽裝成投資人最愛(ài)的企業(yè)類型，開(kāi)始做PPT創(chuàng)業(yè)。
對(duì)于第一類項(xiàng)目，達(dá)晨的態(tài)度是，特別好的項(xiàng)目可以通過(guò)成長(zhǎng)去填平高估值，但這更加依賴投資機(jī)構(gòu)專業(yè)能力的判斷。
對(duì)于第二類項(xiàng)目，肖冰在過(guò)去一年也看到不少。“投資人喜歡半導(dǎo)體、喜歡進(jìn)口替代，就根據(jù)喜好做PPT融資，產(chǎn)品沒(méi)做出來(lái)，但市場(chǎng)上仍有一些機(jī)構(gòu)去爭(zhēng)搶填坑。”
這種情況下，達(dá)晨開(kāi)始徹底放棄平庸，這種邏輯是近一兩年的主旋律。注冊(cè)制后，平庸項(xiàng)目的流動(dòng)性較差。為此，達(dá)晨?jī)?nèi)部的共識(shí)是：相對(duì)平庸、不夠好的項(xiàng)目更堅(jiān)決的放棄投資。
簡(jiǎn)單理解，就是那些以前認(rèn)為還行的項(xiàng)目，現(xiàn)在堅(jiān)決不投。只選擇具備大市值、潛在明星氣質(zhì)的項(xiàng)目。
此外，為了能以相對(duì)合理的價(jià)格拿到項(xiàng)目，達(dá)晨的另一個(gè)觀點(diǎn)是，在市場(chǎng)對(duì)行業(yè)和項(xiàng)目沒(méi)有完全達(dá)成共識(shí)前就提前布局。
歸納總結(jié)關(guān)鍵詞：只投資頭部、大市值、百億規(guī)模的明星項(xiàng)目，要在賽道沒(méi)有擁擠之前投進(jìn)去。
04
“要保持組織簡(jiǎn)單、思維敏銳、行動(dòng)敏捷，不要復(fù)雜臃腫懈怠；謙虛自律，尊重常識(shí)，尊重規(guī)律、尊重事實(shí)；不要懈怠，對(duì)新東西多看多學(xué)、保持好奇心；面向未來(lái)、長(zhǎng)久考慮，珍惜品牌聲譽(yù)，看得遠(yuǎn)、想得遠(yuǎn)，保持饑餓感、追求卓越。”2021年年初，紅杉中國(guó)合伙人周逵在一篇名為《啟動(dòng)，2021！》的文章中表示。
過(guò)去，外界對(duì)紅杉的印象主要集中在TMT領(lǐng)域。但從成立起，消費(fèi)亦是紅杉主要布局領(lǐng)域之一。
2020年，紅杉26個(gè)IPO項(xiàng)目中，近半數(shù)來(lái)自消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域，如達(dá)達(dá)集團(tuán)、甘源食品、貝殼找房、小鵬汽車、穩(wěn)健醫(yī)療/全棉時(shí)代、東鵬控股、世茂服務(wù)、恒大物業(yè)、京東健康、泡泡瑪特、火星人集成灶。
這一領(lǐng)域的投資重點(diǎn)，可以形容為按圖索驥+田野調(diào)查打法，也可理解為電商生態(tài)投資策略的迭代——從平臺(tái)到品牌。
按照周逵在2020紅杉資本中國(guó)基金投資組合CEO峰會(huì)上的總結(jié)，紅杉的投資聚焦在兩個(gè)關(guān)鍵詞：科技和健康。他表示，“我們能看到即使發(fā)生疫情這么大的變化，都沒(méi)有改變趨勢(shì)，而是加速了趨勢(shì)。疫情之后，科技和健康的價(jià)值突顯。”
在投資時(shí)，紅杉內(nèi)部的一個(gè)共識(shí)是，學(xué)會(huì)容忍早期項(xiàng)目的不完美，關(guān)注項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)板，以及相信模型推斷，不要等到數(shù)據(jù)齊備了再出手。這是典型的早下手、強(qiáng)覆蓋打法。
此外，紅杉對(duì)于錯(cuò)過(guò)的項(xiàng)目，也會(huì)上演“補(bǔ)搶”。最昂貴的“一槍”就是錯(cuò)過(guò)了今日頭條的B輪，此后，紅杉接連六次投資今日頭條，領(lǐng)投了其C輪、D輪，乃至E輪融資。字節(jié)跳動(dòng)如今的估值超過(guò)了1800億美元，多付的代價(jià)幾乎可以忽略不計(jì)了。
“只要是真正的好項(xiàng)目，哪怕最初擦肩而過(guò)，但總會(huì)在其成長(zhǎng)周期中牽手成為伙伴。”
06
2020年，天堂硅谷共投資了20余個(gè)項(xiàng)目，其中三分之一都投向了新一代信息技術(shù)方向。
不過(guò)，越是火熱的賽道，泡沫也相應(yīng)更多。在天堂硅谷高級(jí)合伙人王偉看來(lái)，如果是一個(gè)好的賽道、好的企業(yè)，時(shí)間可以將泡沫慢慢消化掉。“市場(chǎng)逐漸向頭部集中，所以一定要投資未來(lái)有希望成為頭部的企業(yè)。”
選擇細(xì)分賽道時(shí)，天堂硅谷的特點(diǎn)是從結(jié)果倒推。以人工智能為例，天堂硅谷對(duì)公檢法司數(shù)據(jù)智能賽道較為關(guān)注，原因是，在疫情和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，尋求在商業(yè)化發(fā)展上更穩(wěn)定、更剛需的實(shí)體應(yīng)用場(chǎng)景。
近一兩年，天堂硅谷重點(diǎn)投向了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向，從點(diǎn)到面的在產(chǎn)業(yè)里形成投資生態(tài)鏈。一方面讓自身在投資時(shí)更有話語(yǔ)權(quán)，另外也通過(guò)行業(yè)的深耕，找到產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)的機(jī)會(huì)。這也是天堂硅谷內(nèi)部一直強(qiáng)調(diào)行業(yè)聚焦的原因所在。
通過(guò)行業(yè)聚焦，天堂硅谷開(kāi)始實(shí)行產(chǎn)業(yè)鏈投資。簡(jiǎn)單理解，就是沿著關(guān)注的產(chǎn)業(yè)鏈條尋找機(jī)會(huì)，投資一家企業(yè)后，向他的上游、下游摸索。
對(duì)于單一項(xiàng)目進(jìn)行多輪投資，看好一個(gè)項(xiàng)目，就會(huì)不斷追加投資進(jìn)去。天堂硅谷的這種投資方式，要求對(duì)項(xiàng)目的確定性更強(qiáng)，雖然不要求企業(yè)有大規(guī)模的銷售，但是天堂硅谷更樂(lè)于看到產(chǎn)品和商業(yè)模式已經(jīng)確立的企業(yè)。
王偉直言，關(guān)于賽道的選擇，天堂硅谷聚焦投資千億級(jí)以上的市場(chǎng)，對(duì)于投資企業(yè)的選擇，希望每年的成長(zhǎng)性達(dá)到50%-100%的增長(zhǎng)。
08
2021年，毅達(dá)將在五個(gè)投資領(lǐng)域重點(diǎn)布局：第一、集成電路；第二、生命健康；第三、能源交通；第四、新材料；第五、存量市場(chǎng)的資產(chǎn)整合。
（轉(zhuǎn)載自：融中財(cái)經(jīng)公眾號(hào)）
